你好,欢迎光临98指南针网!
居间合作 | 意见反馈 | 贷款
意见反馈
查看我的收藏夹有0个房源
鹰潭更多城市
当前位置:98指南针 > 新闻资讯 > 国企混改样本绿地成功上市 管理层复杂博弈隐现

国企混改样本绿地成功上市 管理层复杂博弈隐现

鹰潭房产  发布日期:2015/8/29 2:02:32
分享到:

8月18日,张玉良带领一众绿地集团高管,在上海证券交易所敲响了上市钟声。

在这一声钟响下,国有企业混合所有制改革的典型样本绿地控股股份有限公司(绿地控股 600606.SH)以逾3000亿元市值整体登陆A股,超过万科和新鸿基,成为“地产一哥”。借着上市风口,持有绿地2%股权的张玉良,身家直线超过57.35亿元,成为中国房地产最有钱的人之一。

在国企混改的当口,绿地控股的成功上市也给脚步放缓的国企混改注入了强心剂。

表面上看,绿地控股混改之下的上市路颇为顺利,但揭开混改面纱后,其间充满了企业经营管理层与国资部门、监管部门的复杂博弈。

在政府的一系列布控下,曾经持有58.77%股份的员工持股会被稀释,取而代之的代表上海市国资委的数家企业,尽管一系列动作符合国企混改需求与目标,但在业内人士看来,这样的改革有倒退之嫌。

如今,鱼已收网,绿地控股将开启新的大幕,从绿地控股上市进程和方案可以看出,这次A股的重大重组,触及证券监管的多个敏感未确定区域,现绿地上市顺利通过,说明此次资产重组中采用的诸多创举均获得监管部门的认可。不过,业内普遍关注的绿地控股员工持股会权益通过上市实现巨额增值变现的案例,是否将成为今后国企上市时学习的榜样。

“我们也期盼绿地通过积累创新转型经验成为助推上海国企改革和中国经济成长及中国企业加速全球化发展贡献力量。”绿地集团董事长张玉良在接受中国房地产报采访时表示。

混改道路

4月23日,停牌多日的金丰投资正式发布公告,称公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过。这是绿地实现整体上市的一个重要标志,也意味着上海国资领域最大的混合所有制改革案例落地。

然而这一路走来,能够将绿地混改体现得淋漓尽致的无外乎是,1997年绿地进行股份制改造,形成了国有控股、职工持股的现代股份制格局;2013年通过公开市场引进战略投资者,形成国有及多种成分资本交叉持股、相互融合的混合所有制格局。

“突击引进平安创投、鼎晖、汇盛聚智、普罗投资、国投协力5家战略投资者向绿地增资,上海格林兰吸收合并职工持股会,以及上海市国资委放弃控股权。这是绿地在混改道路上进一步夯实资本实力,使其企业股权结构更加多元化、运行机制更加市场化的明智选择。”某指数研究院上海研究总监陈延彬说。

绿地成立于1992年。当年6月,上海市农业委员会、上海市建设委员会下属企业出资2000万元成立绿地前身——上海市绿地总公司,是100%控股的国有企业;1997年,绿地引入了员工持股,成立职工持股会,并斥资3020.43万元获得绿地18.88%的股份,绿地由国有企业变身为股份制公司。这是张玉良的重大一步,这次改制的一个外因,是彼时政策层面强调国企要改制。

其后绿地又经历了10多次增资、股权改造等股权变更。职工持股会2003年5月持股达到高点,为58.77%,成为绿地的控股股东;2009年,职工持股会持股降为46.02%。同年根据相关政策,绿地的隶属关系从上海市农委转到了上海市国资委。

经过数轮股权变更,在2014年进行混改之前,绿地职工持股会持股比例为36.43%,国资股东持股比例为60.68%。

2013年12月,平安创投、鼎晖、汇盛聚智、普罗投资、国投协力5家战略投资者联合向绿地增资117.29亿元,分别持股10.01%、4.3%、3.86%、1.01%、0.97%,共计持股20.15%,上海市国资委旗下国有股份降为48.45%,职工持股会持股降为29.09%,民企天宸股份持股2.31%。通过这次增资扩股,张玉良成功将职工持股会持股比例稀释至不到29%,国有股降至50%以下。

2014年2月,以绿地董事长张玉良为首的绿地管理层43人出资10万元成立上海格林兰投资管理有限公司(简称“格林兰投资”),与职工持股会签署《吸收合并协议》。按照“重组预案”所述,上海格林兰是为规范绿地职工持股会而专门设立的特殊目的持股主体,其最终受益人与绿地职工持股会成员完全一致,且享有的绿地股权份额能一一对应。

通过上述步骤,绿地社会公众持股比例已经符合上市标准,在引入5个战略投资者之前,绿地并没有社会公众股;所有单一股东持股比例均不超过30%,避免要约收购。截至上市前,绿地控股形成了多元股权结构,绿地成为了没有任何单独控制人的、上海市国资系统中的多元化混合所有制企业。

上市后的绿地控股分别由四大股东持股,其中持股最多的是占总股本28.83%的上海格林兰投资(职工持股会),另外3家是上海市国资委旗下的国企,分别为上海地产集团(占总股本18.04%),中星集团(占总股本7.63%),上海城投总公司(占总股本20.58%),以及其他股东占股24.92%。

混改“1.0版本”

张玉良认为,绿地整体上市的完成,体现了中国证监会对上海国资改革、对绿地集团的支持,体现了市场各方对本次资产重组方案以及绿地的行业领先地位、多元业务组合、创新商业模式、未来发展潜力的充分认可。

“绿地借上市平台进行混改的模式虽有其特殊性,但通过注入社会资本等混改途径,对于国企改革具有一定借鉴意义。”上海易 居房地产研究院智库中心研究总监严跃进表示。

绿地一内部人士告诉中国房地产报记者,虽然绿地一直在说不是为了上市而上市,但这么多年,绿地确实在一直寻求上市机会,努力实现公司国有资产资本化。绿地这次实现整体上市,完成了混合所有制改革的“1.0版本”,“我们内部所说的混合所有制改革的‘2.0版本’就是在‘1.0版本’的基础上,充分发挥‘绿地混改模式’的经验和优势,进一步全面参与地方国资国企改革。当下绿地的混合所有制改革2.0版本还处在经验推广和改革复制阶段。”

中投顾问房地产行业研究员韩长吉认为,上市是绿地混改2.0战略的一个重要组成部分,绿地引入5家投资机构,入股金丰投资,是国企混改的一次创新,但后期如何操作及其操作效果还无法判断,所以绿地的混改到底是对现状的简单改变还是革命性的创新目前还不得而知。

严跃进在接受相关媒体采访时表示,绿地混改有两点值得后序研究,一是职工持股会被上海格林兰吸收合并成立有限合伙企业的方式目前相关法规未做出明确规定,这一部分值得跟踪。二是同为上海国资的上海地产集团和城投总公司合计持有绿地超过30%的股权,是否应为一致行动人,触发要约收购?

对于这些问题,中国房地产报向绿地进行了求证,绿地并没有回应。

重塑“绿地系”

在地产界,张玉良堪称魔术大师哈里·霍迪尼(Harry Houdini)式人物,他似乎有着某种超人的禀赋,—直掌控这家国有企业超过22年,使其从仅有一家注册资金2000万元的小公司一跃成为2014年资产规模、年业务经营收入双双突破4000亿元的超级巨擘。在其治下,绿地资产增长近万倍,年均复合增长率超40%。

这一切的达成都源于张玉良是一个善于揣摩迎合政府意图的红顶商人。用张玉良自己的话说,就是“做政府所想,为市场所需”。而绿地控股能够在上海证券交易所正式揭牌并鸣锣开市,也得益于张玉良过早地就对绿地集团完成了混合所有制改革,推出极具改革创新色彩的重组方案,重组国资上市平台实现整体上市。

在8月18日上市当天,当张玉良被现场媒体问及“上市后绿地是否仍在意‘地产一哥’之称”时,他并没有做出明确回应,只是说绿地将进行产融结合,配合“互联网+”,走国际化道路。

那么上市后,整个“绿地系”究竟如何布局?在房地产利润普遍下滑的背景下,如何实现房地产业务盈利能力与规模相匹配?这或许是上市后绿地面临的新挑战。

中国房地产报记者从绿地内部人士处获悉,上市后房地产仍是绿地的核心主营业务,但与此同时,拓展房地产以外的业务也很重要。绿地的今年目标就是在去年4021亿元营业额的基础上,达到4500亿元的目标,到2020年营业额达到8000亿元,入围世界200强。

绿地发布的2014年年报数据显示,去年全年实现业务经营收入4021亿元,较上年增长22%,年末总资产近4800亿元。房地产业务全年实现预销售金额2408亿元,较上年增长50%;实现预销售面积2115万平方米,较上年增长30%。

实际上,绿地还是全国房企中第二大“地主”。据克而 瑞统计,绿地的土地储备达1.3亿平方米,比恒大1.5亿平方米的储备量少0.2亿平方米,居全国第二。在绿地的土地储备分布中,一线城市占12.2%,二线城市占53.6%,三四线城市占34.1%。

陈延彬称,去年房地产营业收入虽然只占绿地整体收入的一半,但与房地产相关的利润却占到9成,房地产在很长一段时间内都将是绿地的主业,其中商办和住宅各占一半。“大基建、大消费、大金融”是绿地去年确立的新业务方向。“近期的重点应该是在大金融和大基建方面。大基建中的地铁投资是相对重要的板块,尤其会投资一些重点二线城市。”

随着在A股整体上市,绿地完成了横跨A股及H股多家上市公司的资本平台布局,业务涉及房地产、金融、基建、汽车、园林等多个重要行业,“绿地系”已初具雏形。

赛普咨询研究院院长李春亮认为,绿地今天的地位,很大程度上源自其前瞻的视角和正确的战略。上市后的绿地面临更多的挑战,上市意味着对股东回报、利润率更加敏感,如何做到适度规模增长和适度利润率提升之间的平衡是一个问题,这无疑将倒逼绿地的精细化管理水平提升。

“绿地整体上市,恰逢中国经济进入‘新常态’,经济结构面临大转型大调整之时。绿地过去的快速发展得益于‘与改革同步’,也得益于‘与时代同行’,善于抓住每个历史阶段中结构性、趋势性的机遇,是绿地的一个性格特征。”张玉良说。

文章来源:搜狐焦点
免责声明:本文仅代表作者个人观点,与98指南针网无关。本网站转载和原创均注明出处,内容仅出于传递更多信息之目的,并不意味赞成其观点或证实其内容真实性,也不构成投资建议。请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。[不良信息举报:400-6030-778]